Nuevos bonos y perspectivas económicas

El Fondo Monetario
Internacional (FMI), diplomaticamente en República Dominicana logró su
objetivo. El subliminal mensaje
fue RD está mejorando, lo dice el Gobernador y puede endeudarse más y más. Es la solución con el
menor costo político para el Gobierno actual. Ahora con el dólar es
diferente, el FMI no tocó esa tecla y sabe que cualquier nueva medida en ese
entorno, será del Presidente y la decisión de frenar mediante un alza de la
tasa de interés en pesos, para evitar una corrida hacia el dólar, es lo que
parece primar en la mente del BCRD. El buen
gobernador, Héctor Valdez, como un malabarista se juega esa carta. Ha mantenido
igual la tasa TPM del Central en 6.25 % anual, pero sabe que no podrá hacerlo
en el futuro. Otra forma es eventualmente contener la subida del tipo de cambio
paralelo, que puede venir, conteniendo mediante una disminución en la oferta de
dinero en la calle.

Recoger y absorber
con la “aspiradora” vendiendo títulos. Gracias a la entrada
de remesas, turismo, mucho dinero de drogas lavado, u incautado, y la inversión
extranjera, el control sobre el dólar, se ha mantenido manejable, pero ¿hasta
cuándo? Puede variar si la
base monetaria, la cual crece hoy a un ritmo de 12% interanual, si en vez de
hacerlo a ese ritmo, creciera a un ritmo parecido al del PBI nominal, el exceso
de oferta de dinero presionaría mucho menos sobre el tipo de cambio paralelo en
el futuro. Y si en ese proceso además, se disminuyera el ritmo de aumento de la
oferta de dinero, las tasas de interés en pesos aumentarían paulatinamente
hasta niveles en los que los tenedores de pesos se sientan menos tentados a
huir al dólar. Que el Bco. Central
emita pesos a un ritmo de 17% anual en vez de al 12% implicaría que en los
próximos 12 meses la base monetaria aumente RD$ 1.000 millones más. Pero con
nuevos bonos por emitir, el cuento es distinto. Recuérdese que la
base monetaria restringida cerró el mes de Septiembre 2011, en RD$139,095.4
millones, con lo que se colocó RD$1,022.9 millones por encima de la meta
establecida en el Programa Monetario para el tercer trimestre del 2011. Esos
datos, lo quiere actualizado el FMI. Yo no los tengo.

Pregunta ¿Cuál es la relación entre el dinero en la calle y
el dólar, e inflación?

Se lo preguntaría a los técnicos del FMI y Central que están
en el país. Espero lo respondan. Yo les digo que un
mayor gasto público con políticas monetarias expansivas y de crédito como
quieren muchos, en un ambiente de exceso de liquidez, no son la solución para
los retos que enfrentaremos y el déficit cuasi fiscal que arrastra el Central. Si todo el ajuste
proviniera de una moderación fiscal, ello implicaría elevar el resultado fiscal
primario desde el déficit de miles de millones que hubo en el 2012, a un break
even, o salir del déficit en el 2014-16. FMI recomienda un
nuevo pacto fiscal y más presión tributaria. Sin embargo, si se combinara una
mejora fiscal de apenas 0,5 puntos del PBI con el financiamiento de los muchos
millones por pagar en pocos meses, mediante la colocación de nueva deuda en el
mercado internacional y local, los programa pasarían a lucir más que accesible.
Pero para este gobierno, eso es lo aconsejable, endeudarse y que pague el que
viene los bonos por emitir. Es que para migrar a
un esquema de este tipo, no sólo hay que atender cuestiones instrumentales
básicas, como son la colocación y costo de la deuda de bonos sobre bases
voluntarias y posible erosión de popularidad del PLD por subir más la presión
impositiva; sino que hay que estar convencido de que ese esfuerzo vale la pena
y que los beneficios superan los costos. Note est El Estado
ha asignado US$7,500 millones, solo en subsidio directo al sector eléctrico,
además de unos US$1,500 millones en inversiones infraestructura de generación,
subestaciones, líneas de transmisión y distribución, en el pasado cuatrienio y
FMI dice que eso, no puede ser. Endeudarse para pagar e invertir, tiene el menor
costo político. Es que la RD no puede crecer a un ritmo del esperado 4.5% con
una brecha cambiaria en dólares ampliándose, dirán ellos. Esperar una meta de
inflación de 4.5% = + y un déficit de cuenta corriente aproximado al 4% del
PIB, con estabilidad relativa de la tasa de cambio y reservas internacionales
brutas que garantizan al menos tres meses de importaciones, no se puede lograr
con presupuesto actual, costos fijos y pagos por hacer en dólares y subsidios a
CDEEE y a otros. ¿Cuál podría ser un
buen plan para el popular Danilo Medina? No quemarse, para ser
una opción real al estilo Bachelet y Leonel. Él quiere trabajar
por ejecutar el Pacto por la Educación del 4% en todo el país y prontamente el
Pacto Eléctrico, autorizando subir tarifa escalonada a final del 2015, para
luego iniciar los trabajos con el Pacto Fiscal, cerrando exenciones y
exoneraciones, y eso toma tiempo en Congreso y asimilarlo a todos, y así le
tiraría toda la presión de esa total implementación al nuevo gobierno que surja
en el 2016-20. Danilo, entonces,
quien motivó y consensuó el cambio, pero no cargó con el costo político total
del ajuste y las huelgas por venir, puede reelegirse en el 2020. Gana de calle. El tiempo dirá si es
cierto ese plan. Yo investigo datos para ver si es así, pero ejecución
presupuestaria presentada es muy engorrosa. Den más datos, deuda
crece y fondos recibidos se gastan, rápidamente.

ALMOMENTO.NET publica los artículos de opinión sin hacerles correcciones de redacción. Se reserva el derecho de rechazar los que estén mal redactados, con errores de sintaxis o faltas ortográficas.
0 0 votos
Article Rating
Suscribir
Notificar a
guest
0 Comments
Comentarios en linea
Ver todos los comentarios